中邮证券_氯碱主业承压，栗木矿业进度符合预期_20260509

【核心观点】 新金路公司（000510）2025年业绩受氯碱行业过剩及电价上涨双重压力，PVC和烧碱产品盈利能力下滑。但公司矿产板块进展顺利，栗木矿业项目按计划推进，高纯石英砂有望填补半导体行业短板。中邮证券维持‘增持’评级，预计2026年起公司业绩将迅速扭亏为盈，2028年净利润达7.13亿元，对应PE从773倍降至15.12倍。 【关键要点】 • 氯碱主业承压：2025年营收下滑18.53%，净利润亏损268%，主要因行业过剩和电价上涨。 • 矿产资源开发加速：栗木矿业项目进度符合预期，高纯石英砂已实现小批量销售。 • 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.14亿、4.01亿、7.13亿元，对应PE从773倍降至15.12倍。 【风险提示】 ⚠ 产品价格波动风险 ⚠ 项目进度不及预期风险 ⚠ 成本控制不及预期风险