国金证券_互联网行业研究：豆包新增付费订阅，4月26城二手房交易量同比大涨32%_20260510

【核心观点】 报告指出互联网行业周内表现分化，电商板块（如贝壳-W）涨幅显著，而咖啡茶饮、汽车后市场等板块承压。核心观点包括：1）咖啡茶饮行业竞争加剧，外卖补贴退坡影响茶饮品牌4月表现；2）电商复苏持续性待观察，贝壳-W受二手房交易量同比大涨提振；3）虚拟资产领域波动上升，代币化服务进展显著；4）AI及云产业链景气度提升，看好阿里、腾讯等头部企业。维持行业‘买入’评级，重点关注AI能力强的龙头企业及地产相关标的。 【关键要点】 • 电商板块表现回暖，贝壳-W因二手房交易量增长(同比+32%)获显著涨幅 • 虚拟资产风偏回升，《Clarity法案》推进，加密交易所Bullish收购Equiniti • AI大模型持续迭代，看好现金流充裕且AI能力突出的阿里、腾讯等企业 【风险提示】 ⚠ 政策监管风险、中美关系变化风险、AI技术迭代不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧导致的业绩下滑风险、消费环境恶化风险