民生健康301507百年同春福泽民生深度研究

【核心观点】 民生健康（301507）是一家拥有百年历史的维矿产品龙头企业，主打产品21金维他市占率达69%，2018-2024年收入/净利润CAGR分别为13%/18%。公司正加速拓展益生菌、脱白数字疗法等新业务，预计2025年实现高双位数增长。2025-2027年净利润年增速21%，当前估值具性价比。风险包括市场竞争加剧、原材料成本上升及产品销售不及预期。 【关键要点】 • 百年药企背景，维矿产品收入占比97%，历史增长稳健 • 益生菌、米诺地尔（脱发病品类）及伐尼克兰（戒烟药）等新产品密集上市，2025年有望高增长 • 2025-2027年归母净利润预计1.11亿/1.34亿/1.61亿元，PEG分别为2.09/1.78 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料成本上涨风险 ⚠ 产品销售不及预期风险 ⚠ 食品安全问题风险