古茗1364HK首次覆盖报告强定力高效率能力破圈势在必行

【核心观点】 古茗作为茶饮行业龙头，凭借高效的供应链管理、优质的产品质价比和全国化加密开店策略，展现出强劲成长性。首次覆盖给予'买入'评级，预计2025-2027年收入及净利润年增速分别为32.4%、20.0%、21.3%，对应PE分别为26X、21X、17X。核心壁垒在于供应链效率、产品创新和区域聚焦策略，但需警惕行业竞争加剧、加盟管理风险及需求疲软。 【关键要点】 • 核心壁垒：供应链高效（两日一配鲜果鲜奶）、产品质价比突出、区域加密策略领先 • 成长空间：华中华南仍有加密空间，咖啡品类提升单店产出，目标门店数超2w家 • 财务预测：2025/2026/2027年收入预计116/140/169亿元，净利润21/26/32亿元 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 加盟门店管理风险 ⚠ 下游需求疲软风险