中煤能源601898低估值央企背景龙头煤企资源久期长加资产结构优化共同催化深度报告

【核心观点】 中煤能源（601898）作为央企背景龙头煤企，拥有丰富的煤炭资源和高长协比例，业绩稳健且估值偏低。报告指出，公司煤炭业务吨毛利领先同业，煤化电产业链协同增强稳定性，分红能力近五年维持高位。预计2025-2027年EPS为1.22-1.43元，PE分别为10.09-8.63倍。维持‘买入’评级，当前价格12.34元，具备投资价值，但需警惕煤炭价格波动及项目投产进度。 【关键要点】 • 央企背景，资源储量丰富（265亿吨），核定产能1.66亿吨，未来里必、苇子沟煤矿2026年投产增厚利润。 • 高长协比例（80%+）平抑价格波动，2024年业绩微降1.08%，吨煤净利润位列动力煤企业第二。 • 煤化电产业链协同，煤化工吨成本优化，毛利率保持15%+，电力业务加速新能源布局。 • 分红能力提升，2024年股利支付率32.87%，未来中期分红率不低于30%，股息率3.89%。 • 估值PE10.09倍，低于行业平均水平，具备安全边际。 【风险提示】 ⚠ 煤炭价格波动超预期风险 ⚠ 煤炭进口影响风险 ⚠ 在建项目投产不及预期风险 ⚠ 可再生能源持续替代风险 ⚠ 环保监管超预期风险