华泰期货铁矿石专题四大矿山二季度产销数据简析250812

【核心观点】 四大矿山二季度铁矿石产量普遍增长，但销量表现分化。淡水河谷产量环比增23.6%、销量同比降3.1%；力拓产量销量环比均有明显增长；必和必拓和FMG产销均增长，其中FMG单季发运创历史新高。整体来看，全球四大矿山维持2025/26年产量目标，但需求端特别是亚洲市场（尤其是中国）的下滑可能影响供需平衡。 【关键要点】 • 淡水河谷二季度产量环比+23.6%、销量同比-3.1%，区域市场销售表现分化。 • 力拓产量销量环比均有明显增长，西芒杜铁矿提前于11月发运。 • 必和必拓小幅提升2026财年产量指导目标至2.84-2.96亿吨。 • FMG二季度发运量创历史新高，铁桥项目持续贡献产量。 • 总体供应增加但需求端（尤其是亚洲）表现疲软，可能加大市场库存压力。 【风险提示】 ⚠ 全球铁矿石需求不及预期风险。 ⚠ 地缘政治或贸易政策变化风险。 ⚠ 汇率波动及成本上升风险。 ⚠ 矿山项目投产进度不及预期风险。