中山公用000685中山公用迎三重驱动水价改革在即分红提升可期参股广发获益首次覆盖报告

【核心观点】 中山公用（000685）作为中山市国资委控股的环保公用平台，迎来三重增长驱动：水价改革预期（广东地区水价上调在即，公司供水主业受益）、高分红潜力（长期破净且有稳定分红历史）及参股广发证券的投资收益。公司水务、固废业务稳健，盈利预测显示未来三年业绩稳健增长，现获'增持'评级。 【关键要点】 • 主业扎实：水务、固废、工程业务协同发展，供水能力覆盖中山市94%，固废处理能力持续扩张。 • 水价改革驱动：广东地区水价上调进程推进，中山市水价多年未调，上调可能性大，将提升公司盈利能力。 • 高分红潜力：公司为长期破净股，分红比例稳定在30%左右，2024年股利支付率达52.89%，拟制定未来三年股东回报规划。 • 参股广发证券：持有广发证券10.57%股份，投资收益贡献显著，广发证券业绩向好将提振公司业绩。 【风险提示】 ⚠ 水价调整不及预期 ⚠ 工程业务收入下滑 ⚠ 新业务拓展不及预期 ⚠ 广发证券业绩波动