齐鲁银行601665深耕当地齐鲁青未了深度报告

【核心观点】 齐鲁银行（601665）是深耕山东省的城商行，股权结构稳定，回报率处于上市城商行前列。在山东省经济环境良好、GDP和信贷增速领先全国的背景下，银行贷款和存款规模持续增长，资产质量稳步提升，不良贷款率较低，拨备覆盖率较高。净息差略有收窄，但投资收益和中收收入增长显著。预计2025-2027年净利润稳步增长，首次覆盖给予‘买入’评级，目标价7.31元。 【关键要点】 • 股权结构稳定，实控人为济南市国资委，ROA、ROE处于上市城商行前列。 • 深耕济南，山东省内网点覆盖仍有空间，公司贷款增长强劲，零售贷款略有下降。 • 资产质量提升，不良贷款率低，拨备覆盖率较高。 • 净息差收窄，但投资收益和手续费收入增长显著。 • 预计未来三年净利润持续增长，维持高市净率和低估值。 【风险提示】 ⚠ 公司业绩不及预期风险 ⚠ 贷款质量超预期恶化风险