神州泰岳300002SLG加X新游开启下一个十年深度报告

【核心观点】 神州泰岳（300002）以'SLG+X'新游戏和AI业务驱动下一个十年增长，预计新产品线带来利润显著提升，当前股价低估。报告给予'买入'评级，目标市值400亿元，主要风险包括新游上线不及预期和国际贸易政策变化。 【关键要点】 • 公司游戏业务以海外发行见长，《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》新游流水有望超预期 • SLG+X品类已验证成功，游戏高门槛带来流水持续性 • 当前股价隐含较低预期，无新产品线考虑 • 2025-2027年预计营收和利润增长，买入评级 • AI技术如avavox: AI Voice Agent有望贡献营收 【风险提示】 ⚠ 新游上线进度或质量不及预期 ⚠ 国际贸易政策变化 ⚠ 测算数据偏差 ⚠ AI技术发展不及预期