来凯医药B2105HK首次覆盖报告聚焦高质量减重增肌与未满足肿瘤需求

【核心观点】 来凯医药是一家聚焦高质量减重增肌和肿瘤创新药的生物医药公司。公司管线包括ActRII通路的降脂增肌药物和AKT抑制剂，具有全球竞争力。首次覆盖给予增持评级，目标价29.19港元，预计2027年实现盈利。风险包括临床进展不及预期、授权合作失败及市场竞争加剧。 【关键要点】 • 核心管线聚焦减重增肌（LAE102系列）和肿瘤（LAE002系列） • 2027年预计收入2.8亿元，净利润转正 • 采用DCF估值法，目标价29.19港元 【风险提示】 ⚠ 临床试验进展不及预期 ⚠ 海外权益授权不及预期 ⚠ 同靶点创新药市场竞争风险