上汽集团600104巨头变革向上周期开启携手华为缔造第二成长极公司深度报告

【核心观点】 上汽集团正经历内部改革与外部合作双重驱动下的成长周期。2024年起，公司通过管理层调整、品牌整合及与华为深度合作，推动自主板块和海外业务成为新的增长引擎。预计2025-2027年营收和净利润将大幅增长，尤其受益于新能源出海和智能驾驶技术落地。公司底部反转已确认，长期成长空间广阔。 【关键要点】 • 内部改革加速：2025年管理层调整，大乘用车板块整合，提升经营效率。 • 海外业务爆发式增长：2025H1海外销量占比达26.1%，非洲市场增长264%，出海3.0战略持续推进。 • 华为合作赋能：尚界汽车品牌将搭载华为高阶智能驾驶系统，预计2025年9月发布，推动销量增长。 • 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计124亿、153亿、184亿元，同比增长显著。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治冲突 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 内部改革不及预期