卓越新能688196国内酯基生柴龙头脂肪醇放量驱动新增长深度研究

【核心观点】 卓越新能是国内酯基生物柴油龙头，2024年产能达50万吨生物柴油和14万吨生物基材料。2025年将投产5万吨脂肪醇和10万吨烃基生物柴油项目，推动业绩增长。预计2025-2027年营收和利润将持续增长，首次给予'推荐'评级，并给出45.60元目标价。 【关键要点】 • 公司是国内最大的生物柴油企业，以酯基生物柴油为核心业务。 • 2025年将投产5万吨脂肪醇和10万吨烃基生物柴油项目，新增业绩增长点。 • 欧盟RED III政策推动生物柴油需求增长，国内B5政策有望打开市场空间。 • 盈利预测显示2025-2027年营收和利润将持续增长，估值逐步下降。 【风险提示】 ⚠ 各国推进生物柴油使用政策不及预期的风险。 ⚠ 欧盟对我国生物柴油出口制裁加码的风险。 ⚠ 原材料价格大幅波动导致成本上升的风险。 ⚠ 产能扩张后市场供应过剩的风险。