中化化肥00297HK基础业务筑基强能生物肥料擘画新篇深度研究

【核心观点】 中化化肥是中国化肥行业领军企业，基础业务稳固（钾肥进口主通道、磷肥贸易），生物肥料战略推动业绩增长。预计2025-2027年净利润14.6亿、15.5亿、16.3亿港元，首次给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 基础业务：钾肥进口占国内约20%份额，磷肥贸易盈利稳定 • 生物+战略：2024年生物肥料销量增长24%，驱动成长业务 • 产业链布局：覆盖资源、研发、生产、分销全产业链 • 股东回报：2022-2024年平均分红比例42% 【风险提示】 ⚠ 农业政策变化风险 ⚠ 全球磷资源景气回落风险 ⚠ 钾肥进口贸易资质放松风险