东威科技688700国内电镀设备龙头受益AIPCB扩产浪潮深度研究

【核心观点】 东威科技是国内PCB电镀设备龙头，VCP设备市场占有率超50%，受益于AI驱动的PCB行业繁荣。公司推出脉冲电镀、水平三合一设备等高附加值产品，实现技术突破。锂电复合集流体及光伏电镀铜领域布局带来长期增长空间，预计2025-2027年营收和利润将持续高增长。首次覆盖给予“增持”评级。 【关键要点】 • 国内电镀设备龙头，VCP市占率超50%，订单充足，2025H1新签订单同比增长超100% • 技术优势：脉冲电镀、水平三合一设备实现国产替代，突破高端PCB需求 • 新兴领域布局：锂电复合集流体设备量产，光伏电镀铜技术试生产 • AI驱动PCB需求增长，预计近三年电镀设备投资额46.26亿元 【风险提示】 ⚠ 下游PCB制造业景气度不及预期 ⚠ 新技术、新产品拓展不及预期 ⚠ 复合集流体渗透率不及预期 ⚠ 光伏镀铜产业化进展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧