中孚实业600595成本优化加电解铝权益产能提升公司盈利弹性可期公司首次覆盖报告

【核心观点】 中孚实业（600595.SH）首次覆盖报告给予'买入'评级。公司通过收购林丰铝电和中孚铝业实现电解铝权益产能提升至75万吨，2025年四川电价结算调整及氧化铝价格走弱将改善电解铝利润。铝加工板块加工费上调，预计2025-2027年归母净利润分别为19.81亿、24.64亿、27.51亿元。风险包括原材料价格波动、电价政策调整等。 【关键要点】 • 电解铝权益产能提升至75万吨，2025年四川电价结算方案调整预计同比下降0.45~0.48元/度 • 铝加工板块加工费上调，罐料业务有望改善 • 推出员工持股计划及三年分红计划，强化发展信心 【风险提示】 ⚠ 氧化铝价格大幅上涨 ⚠ 四川枯水期限产 ⚠ 铝价大幅波动 ⚠ 罐体罐料加工费下调