华友钴业603799一体化布局优势突出增量项目持续推进深度报告

【核心观点】 华友钴业（603799）通过一体化布局和多元化业务实现增长，2025Q1实现营收和净利润双增长。公司业务涵盖镍钴锂资源开发、绿色精炼、锂电材料及回收利用。行业方面，钴价因刚果（金）政策托底，镍价受政策影响及供需扰动支撑，锂价等待供给出清。公司拥有丰富的矿产资源和产能优势，预计2025-2027年净利润持续增长，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 公司业务多元化，2025Q1归母净利润同比增长139.68% • 钴、镍、锂产业链布局完善，具备成本和资源优势 • 行业供需格局利好，高镍三元材料需求增长 【风险提示】 ⚠ 产品价格波动风险 ⚠ 汇兑风险 ⚠ 技术研发不确定性风险