影石创新688775智能影像设备龙头持续引领行业发展深度研究

【核心观点】 影石创新（688775.SH）是全球智能影像设备龙头，全景相机市占率达67.2%。公司业绩高速增长（2022-2024年营收CAGR65.3%），竞争优势包括高效产品迭代、全球化渠道布局和高端品牌建设。首次覆盖给予增持评级，预计2025-2027年归母净利润11.8/16.8/22.5亿元。风险包括核心零部件外购、技术人才流失、国际贸易摩擦及市场竞争加剧。 【关键要点】 • 全球智能影像设备市场2024年规模425亿元，2027年预计600亿元，影石全景相机市占率67.2%，运动相机与GoPro、大疆并列前三。 • 2022-2024年营收复合增长率65.3%，净利润复合增长率56.3%，核心优势为快速迭代、全球化渠道和品牌溢价。 • 首次覆盖“增持”评级，2025年PE57倍，预计三年净利润增速18.6%/42.3%/34.1%，收入增速47.26%/37.10%/30.51%。 【风险提示】 ⚠ 核心零部件外购风险 ⚠ 技术人才流失风险 ⚠ 国际贸易摩擦及关税风险 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 市场空间测算偏差风险