蜜雪集团02097HK公司首次覆盖报告高效平价甜蜜流加IP引力加速链接全球

【核心观点】 蜜雪集团是中国第一、全球第四大现制饮品企业，通过供应链整合和加盟模式实现快速增长，2024年门店达4.6万家。预计2025-2027年营收和净利润年均增速分别为25.8%-14.1%和29.9%-15.7%。首次覆盖给予'增持'评级，核心优势包括高效供应链、加盟管理体系和IP情感共鸣。 【关键要点】 • 中国现制饮品龙头，门店4.6万（含海外4895家） • 97.5%收入来自商品设备销售，60%食材自产 • 2021-2024年终端销售额CAGR 36%，预计2027年全球开店空间10万 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 成本上涨风险 ⚠ 海外扩张不及预期风险