北方导航600435国内导航控制龙头受益远火景气提升首次覆盖报告

【核心观点】 北方导航是国内导航控制与弹药信息化领域的龙头企业，受益于远程火箭弹（远火）景气度提升。公司2024年业绩短期承压，但2025年上半年预计扭亏为盈，2025-2027年业绩有望高速增长。预计2025年营收52.4亿元，归母净利润3.1亿元，对应目标价17元，首次给予增持评级。 【关键要点】 • 公司是国内导航控制龙头，核心业务为制导控制和弹药信息化技术，受益于远火景气提升。 • 2024年业绩下滑主要因订单确认延迟，2025年上半年预计扭亏为盈。 • 制导舱是远火核心部件，公司有望受益于军贸市场扩张，如AR-3火箭炮阿联酋大单。 • 盈利预测：2025-2027年营收和利润高速增长，对应2025年85倍PE估值，目标价17元。 【风险提示】 ⚠ 技术创新风险 ⚠ 订单不及预期风险 ⚠ 交付进度风险 ⚠ 价格波动风险