春风动力603129全球加速高端延展深度研究

【核心观点】 春风动力以全地形车为核心业务，受益于全球行业结构性升级，UTV&SSV占比持续提升，同时凭借高性价比和全球化渠道扩张，有望抢占市场份额。摩托车业务聚焦中大排量市场，欧美和中国市场渗透率快速提升。电动化布局方面，极核品牌通过智能化创新切入高端市场，推动第二增长曲线。公司预计2025-2027年净利润稳步增长，维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 全地形车业务：UTV&SSV占比提升，北美市场主导，性价比优势显著。 • 摩托车业务：中大排量渗透率快速提升，欧美市场布局加速。 • 电动化布局：极核品牌以智能化创新为核心，切入高端电摩市场。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 海外渠道开拓不及预期 ⚠ 新品研发进度延迟 ⚠ 外部需求变化 ⚠ 盈利预测不及预期