中邮证券_“独立储能+算电协同”双轮驱动，加速拓展海外市场_20260522

【核心观点】 海博思创是我国储能系统龙头供应商，2025年营收/净利润同比增速达40.4%/46.8%，毛利率持续提升。公司双轮驱动战略（独立储能+算电协同）助力国内市场与海外业务同步增长，海外订单已达10GWh。首次覆盖给予买入评级，目标价294.0元。 【关键要点】 • 储能系统龙头，国内装机量领先，2026年Q1毛利率达19.4% • 算电协同首次写入政府工作报告，打开增量空间 • 海外扩张加速，欧洲、北美市场布局完成，2026年海外订单突破10GWh 【风险提示】 ⚠ 储能需求不及预期 ⚠ 海外市场拓展不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险