立高食品300973立势谋远高擎增长三周期看烘焙龙头的价值重估深度研究

【核心观点】 立高食品（300973）作为烘焙和奶油龙头，正处于管理、渠道、产品三周期共振阶段，预计2025-2027年收入及利润将保持15%-16%和22%-30%的增长。公司通过组织架构优化、商超渠道调整及奶油国产替代推动业绩拐点，当前PE为22倍，维持‘买入’评级；风险包括原材料波动、食品安全及新品推广不及预期。 【关键要点】 • 管理周期：事业部改革常态化，强化供应链与制造优势 • 渠道周期：商超调改与新兴渠道崛起，山姆渠道成新增长点 • 产品周期：奶油国产替代推动高增长，烘焙系列化提升效率 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 新品推广效果不佳风险