中国神华601088煤电化运一体化布局铸就央企高分红典范首次覆盖报告

【核心观点】 中国神华作为煤炭行业龙头企业，凭借煤电化运一体化布局、丰富的煤炭资源和高分红策略，展现出强业绩韧性和稳定收益。首次覆盖给予"强烈推荐"评级，预计2025-2027年业绩稳步增长，但需警惕煤炭价格波动和经济复苏不及预期风险。 【关键要点】 • 煤电化运一体化产业链，超70%自供煤降低运营成本 • 煤炭资源储量344亿吨，长协比例超87%，业绩稳定 • 现金流充裕，2024年分红率76.5%，铸就央企高分红典范 【风险提示】 ⚠ 煤炭价格超预期下跌 ⚠ 经济复苏不及预期 ⚠ 煤炭进口超预期