龙源电力001289存量焕新夯实基本盘增量进击开启新增长深度报告

【核心观点】 龙源电力作为全球风电龙头，聚焦新能源主业，2024年完成火电资产清零，总装机达4114万千瓦。预计2025-2027年营收和净利润稳步增长（同比增4.4%-8.1%），当前PE为20.6-17.2倍。公司通过存量焕新与增量布局（如大基地、海上风电）巩固行业地位，维持增持评级，但需关注电力需求、电价波动及政策执行风险。 【关键要点】 • 全球风电装机第一，2024年火电资产清零，总装机4114万千瓦 • 2025-2027年营收增速4.4%-8.1%，EPS从0.79元增至0.95元 • 东南沿海高电价项目占比提升，海上及大基地项目推进中 • 2025年新开工550万千瓦新能源项目，资本开支同比增长42% 【风险提示】 ⚠ 电力需求不及预期、市场化电价波动 ⚠ 风资源波动与气候风险、政策审批与执行风险 ⚠ 技术迭代与资产效率风险、项目建设延期风险