藏格矿业000408优质的资产合适的时机令人期待的合作首次覆盖报告

【核心观点】 藏格矿业（000408.SZ）首次覆盖报告，给予‘买入’评级，目标价59.72元。公司持有巨龙铜业30.78%股权，铜矿资源量大且增储后潜力显著；氯化钾业务是国内第二大供应商，钾肥战略地位凸显；碳酸锂价格处于周期底部，公司布局盐湖资源，有望成为紫金系锂平台。短期业绩弹性来自铜矿项目，中期钾肥战略价值提升，长期锂业务增长潜力大。风险包括全球经济复苏不及预期、项目进度延迟、锂价波动等。 【关键要点】 • 巨龙铜业：持有30.78%股权，二期投产后铜产量增至30-35万吨，远期贡献投资收益增长超200% • 氯化钾：国内第二大供应商，海外布局老挝项目，2027年产能翻番，战略重要性上升 • 碳酸锂：价格处于周期底部，公司持有优质盐湖资源，有望打造紫金系锂平台 【风险提示】 ⚠ 全球经济复苏不及预期 ⚠ 项目进展不及预期 ⚠ 碳酸锂价格波动 ⚠ 政策风险