迈富时2556HK首次覆盖报告AIAGENT重构营销SAAS范式迈富时如何突破50PCT营收增长边界

【核心观点】 本报告首次覆盖迈富时（2556.HK），认为AI Agent战略将重构营销SaaS范式。公司通过AI大模型和智能体平台推动第二增长曲线，2024年营收15.6亿元，预计2025-2027年营收年均增速超30%。首次给予‘买入’评级，目标PS从2025年5.6倍降至2027年3.2倍，对应目标价56.15港元。风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧及AI商业化不及预期。 【关键要点】 • AI Agent和智能体平台成为营收第二增长极 • 精准营销服务收入加速，SaaS客户粘性强 • 费用率下降驱动利润释放，毛利率短期承压 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ AI商业化落地不及预期 ⚠ 行业竞争加剧风险