医药行业周报：CXO景气提升持续验证

核心观点

关键数据

• **CXO景气度与业绩**：
• 康龙化成：H1业绩预告小分子CDMO服务新签订单同比增长>50%。
• 实验猴价格：食蟹猴招标价已达19万/只，较2025年5月不足10万元/只显著上涨，供应紧张。
• 美FDA批准复杂小分子上市：包括 Icotrokinra, Orforglipron, Enlicitide 等，利好中国CDMO企业。
• 美国FDA潜在新订单：Retatrutide等新靶点组合多肽即将进入申报阶段。
• 全球创新药投融资：2026H1发生505起，融资额267.5亿美元，同比增长58.5%；中国交易金额达997亿美元，增长迅猛。
• CXO板块表现：自6月8日至7月16日，CRO指数反弹31.43%。
• **创新药反弹与分化**：
• 创新药指数：7月以来涨幅1.82%，7月初以来振幅达19.23%。
• 上半年表现：创新药指数跑输沪深300 15.11个百分点。
• 个股分化：>2/3的创新药和CRO个股H1为负收益。
• 价值驱动：核心管线临床进度和BD（合作授权）预期是价值分化的基础。
• License-out出海：2026H1中国出海交易金额约997亿美元，是2024年全年的近2倍。
• 全球TOP10交易：2026年上半年中国药企独占8席。
• **细分领域动态**：
• 自免领域：TYK2抑制剂（如诺诚健华soficitinib）进展良好；双特异性抗体（如吉利德收购的CM336）成为出海突破路径。
• MASH领域：众生药业ZSP1601片IIb期临床达到主要终点，100mg组有效率达64.9%。
• GLP-1领域：礼来Retatrutide减重效果显著(104周平均减重38.5kg)；国内企业如联邦制药、甘李药业跟进，展现追赶潜力。
• 药房零售：2026年1-4月实体药店零售额同比小幅增长0.3%；店均客流量连续两个月实现同比正增长(4月提升5.6%)。

风险提示

• ⚠ ⚠ 研发失败或无法产业化风险：技术壁垒高，新药研发存在不确定性。
• ⚠ ⚠ 销售不及预期风险：市场接受度、营销策略、学术推广等因素可能影响销售。
• ⚠ ⚠ 竞争加剧风险：同类产品上市可能引发激烈竞争。
• ⚠ ⚷ 政策性风险：医药行业监管严格，政策调整可能对公司产生重大影响。
• ⚠ ⚷ 推荐公司业绩不及预期风险：基于报告观点，具体公司业绩有不达预期的可能。
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• ⚠ *内容生成时间**：2023年10月27日
• ⚠ *数据来源**：华鑫证券研究所《医药行业周报：CXO景气提升持续验证》