计算机行业算力互连复盘与展望网络互连带宽的增速来自哪里AI算力跟踪深度

【核心观点】 报告指出，AI算力互连需求已从云厂商CapEx驱动转向Token消费驱动，技术上从Scale Out网络升级转向Scale Up架构，单芯片带宽显著提升。后续需求存在乘数效应，产业链增速将高于资本开支和芯片增速，推荐关注光、铜互连和PCB相关标的。 【关键要点】 • 算力需求逻辑从云厂商CapEx转向Token消费量，驱动网络互连需求结构变化 • 技术迭代从Scale Out网络升级转向Scale Up架构，单芯片带宽提升显著 • 产业链增速高于CapEx和芯片增速，形成需求乘数效应 【风险提示】 ⚠ 算力互连需求不及预期 ⚠ 客户份额下滑风险 ⚠ 产品技术迭代不及预期 ⚠ 行业竞争加剧