地方债机构行为及策略展望地方债专题民生证券20250724

【核心观点】 2025年二季度地方债市场表现优于同期国债，机构参与度提升。保险机构二级市场净买入4730亿元，基金增持长久期债券，尤其是10-15年期限。利差压缩明显，超长期债供给增加。配置建议关注30年期地方债及新发行债券，需警惕数据不完整风险。 【关键要点】 • 二季度地方债表现优于国债，7Y和10Y利差压缩12bp。 • 基金增持长久期债券，二级市场净买入454亿元。 • 30年期地方债估值2.06%，有配置价值。 【风险提示】 ⚠ 基金持仓数据统计不完整，可能存在偏差。 ⚠ 市场风险超预期，历史经验未必适用于当前环境。