银行行业深度报告：大行负债压力来源与资产决策扰动

核心观点

关键数据

• **负债压力来源**：
• 非税财政存款新政导致约 **4100亿元** 超储从大行体系上收；
• 中小行通过存单质押套利模式转移大行存款约 **2000亿元**；
• 政府债发行进度仅为 **47%**（专项债）和 **44%**（特别国债），财政派生存款不足。
• **负债端表现**：
• 6月大行一般存款增速较中小行下降（图表1）；
• 结构性存款实际收益与普通存款利差收窄至 **0.5pct** 以内，7月达标率仅 **5%**（图表16）；
• 6月银行体系超储率为 **1.29%**（图表3）。
• **资产端配置**：
• 2026年上半年商业银行增持利率债 **6.2万亿元**，同比多增 **2.1万亿元**；
• 国债30年期收益率达 **2.13%**，优于多数信贷资产（表1）；
• 长债配置空间受LCR监管约束，特别国债注资可为工行、农行释放约 **2000亿元** 承接空间（测算数据）。
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风险提示

• ⚠ ⚠️ **政策风险**：监管政策趋严可能限制银行负债端操作空间。
• ⚠ ⚠️ **利率波动**：债市利率大幅波动可能影响银行资产端收益。
• ⚠ ⚠️ **经济下行**：宏观经济疲软导致信贷需求减弱，资产荒风险增加。
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