锅圈02517HK食品深度报告社区央厨驱动下沉万店领航千亿在家餐食赛道

【核心观点】 锅圈是中国领先的一站式在家吃饭餐食品牌，门店数达10150家，2020-2024年营收CAGR21.5%。聚焦下沉市场，低线城市占比超51%。公司采用'零加盟费+总部供货'模式，通过六大工厂+18个中央仓库构建高效供应链。预计2025-2027年归母净利润2.8-4.0亿元，对应PE37-25倍。市场空间达千亿级别，CAGR约20.7%。风险包括食品安全、加盟商管理和供应链成本控制。 【关键要点】 • 门店数10150家，低线城市占比超51%，下沉市场布局领先 • 2020-2024年营收CAGR21.5%，毛利率/净利率/ROE保持稳定（20.5%/3.6%/7.8%） • 预计2025-2027年归母净利润2.8/3.6/4.0亿元，PE37/28/25倍 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 加盟商合规风险 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 供应链整合与成本控制风险