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传媒行业点评报告：国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI
开源证券
| 方光照
| 20260720
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📊 AI 智能摘要
核心观点
2026年国产大模型技术取得重大突破，Kimi K3成为首个开源3万亿参数模型，Qwen3.8即将发布，标志着国产模型在参数规模、长上下文等核心指标上赶超全球顶尖模型。此外，昆仑万维在WAIC发布世界模型Matrix-Game 3.5，推动物理AI从内容生成迈向物理世界交互，形成“模型+数据+应用”闭环。建议重点布局国产大模型及物理AI产业链，核心标的包括昆仑万维、腾讯控股、快手、智谱、Minimax等。
关键数据
- **大模型技术突破**：
- Kimi K3为2.8万亿参数模型，支持100万token上下文，原生视觉理解能力超越除Claude和GPT外的其他模型（2026年7月）。
- Qwen3.8参数规模2.4T，已上线多版本预览，计划开源（2026年7月）。
- **物理AI进展**：
- 昆仑万维Matrix-Game 3.5世界模型实现5B模型720p分辨率下单卡20FPS实时生成，具备1分钟记忆能力。
- 累积超500万高质量视频切片、1万有效训练小时数，覆盖1200+游戏场景（截至2026年7月）。
- **游戏与影视数据**：
- 《王者荣耀》蝉联iOS游戏畅销榜第1位，腾讯多款产品位列排行榜前20（截至2026年7月18日）。
- 电影《功夫女足》获周票房冠军，《纸嫁衣9罗浮梦》登顶iOS游戏免费榜（截至2026年7月18日）。
持有
风险提示
- ⚠ ⚠ 物理AI技术落地不及预期，数据生产与硬件成本可能超出预估。
- ⚠ ⚠ 大模型ARR增速放缓，商业化应用进度或低于行业预期。
- ⚠ ⚠ 行业估值已处于高位，短期波动风险需谨慎管理。
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- ⚠ *内容生成时间**：2026年7月20日
- ⚠ *数据来源**：东方财富研究报告
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-20 11:01