农夫山泉9633HK深度报告优势凸显价值回归

【核心观点】 农夫山泉是中国兼具规模性、成长性和盈利性的饮料超级品牌，短期包装水和茶饮料业务表现稳健，中长期品牌、渠道和产品布局优势明显。预计2025-2027年EPS为1.32/1.57/1.86元，目标价50.77港元，维持'增持'评级。 【关键要点】 • 强品牌护城河：持续'天然健康'教育，形成消费者心智认知 • 多品类布局：水、茶、果汁三大赛道均保持领先地位 • 高盈利水平：毛利率超58%，净利率超28% 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 需求不及预期 ⚠ 成本波动