食品饮料行业乳制品周期筑底供需重构龙头盈利跃升专题研究

【核心观点】 本报告分析了乳制品行业当前周期处于筑底阶段，预计2026年将重回供需平衡。上游产能持续去化，供需重构推动龙头盈利改善。重点推荐伊利股份(600887.SH)和蒙牛乳业(2319.HK)，目标价分别为36.33元和22.77港元，评级均为'买入'。风险因素包括食品安全问题、行业竞争加剧和原料成本波动。 【关键要点】 • 行业周期底部，原奶供给过剩13%，预计2026年供需平衡 • 乳企龙头利润率诉求强化，低温奶渗透带来价值提升空间 • 下游需求短期承压，长期量价齐升逻辑未变 【风险提示】 ⚠ 食品安全问题 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原料成本波动