中邮证券_光模块MCU积极推进_20260519

【核心观点】 国民技术（300077.SZ）在光模块专用MCU领域取得突破，主力型号N32H493适配800G/1.6T高速光模块，填补国内高端芯片国产化空白。公司与电源管理龙头深化合作，联合方案已量产并获AI服务器龙头企业认可。预计2026-2028年营收和净利润持续高增长，首次覆盖给予‘买入’评级，目标价未披露。风险包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧及行业周期波动。 【关键要点】 • 光模块专用MCU实现关键技术突破，适配800G/1.6T高速光模块，填补国产化空白 • 与全球电源管理芯片厂商合作深化，联合方案已量产并进入AI服务器领域 • 构建四大产品矩阵（通用MCU、安全芯片、BMS芯片、无线射频芯片），覆盖多个高增长领域 • 2026-2028年预计营收19.1亿/26.6亿/34.9亿元，净利润0.1亿/3.0亿/5.5亿元 【风险提示】 ⚠ 技术迭代和研发投入不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 行业周期性波动风险