昂利康002940主业有望企稳回升抗肿瘤创新药减毒增效平台或已得到验证深度研究

【核心观点】 昂利康（002940.SZ）主营化学原料药和制剂，业绩受国采影响短期承压，但核心产品集采影响逐步出清，新药管线逐步放量，创新药平台TMEA已验证减毒增效。预计2025-2027年净利润增速64%/29%/27%，当前股价对应PE 69/54/42倍，首次覆盖给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 集采影响逐步出清，业绩有望触底回升，2024年收入同比下滑5% • 创新药平台TMEA验证有效，ALK-N001（DXd）临床进展顺利，针对实体瘤开展1/2期试验 • 布局植物甾醇等新业务，科瑞生物业务净利率达40%，胆固醇药用辅料储备良好 【风险提示】 ⚠ 药品研发失败风险 ⚠ 行业政策变化及市场竞争加剧风险