买入
深度研究报告：银行IT主业边际修复，算力租赁开启第二成长曲线
源达信息
| 宋金治
| 20260713
| 天阳科技
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📊 AI 智能摘要
核心观点
天阳科技作为国内领先的银行IT解决方案提供商，正从传统业务向算力租赁新赛道延伸，预计2026-2028年净利润分别为0.78亿、1.80亿、3.07亿元，对应PE分别为96.0倍、41.9倍、24.5倍。首次覆盖给予“买入”评级，目标价基于盈利增速高于行业均值。
关键数据
- **营业收入**：2026年Q1营收4.46亿元，同比下降8.42%；预计2026年新签算力租赁框架协议35-40亿元，同比增超100%。
- **毛利率**：2026年Q1毛利率25.95%，同比增长0.7个百分点，较2024年17.80%显著修复。
- **人力成本占比**：2025年直接人工占营业成本86.6%，AI技术应用可降低研发运维环节人力依赖。
- **算力市场空间**：中国AI算力市场规模2025-2028年CAGR达31%，2025年租赁市场规模约350-560亿元。
- **航空互联布局**：与头部航空公司签订10-15年分润协议，伴随机队升级周期释放中长期现金流。
买入
风险提示
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内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-13 04:29