华源证券_存储测试设备布局完善，未来成长可期_20260521

【核心观点】 精智达是一家专注于半导体存储器件和新型显示器件测试检测设备及系统解决方案的创新企业，产品矩阵完善且技术领先，受益于AI算力需求增长和半导体测试行业景气度提升。华源证券首次覆盖给予'增持'评级，预计2026-2028年净利润年均复合增长率54.11%，对应PE从132倍降至55倍。核心风险包括行业竞争加剧、技术迭代压力及客户集中度较高。 【关键要点】 • 专注半导体存储测试和新型显示检测，产品覆盖全流程测试设备及治具 • AI算力需求推动测试设备向高速、高精度升级，SEMI预测2025年行业销售额达93亿美元 • 技术优势包括DRAM测试修复、高速FT测试、多通道校准等核心能力，FT测试机已获订单 • 2026-2028年营收复合增长率46.77%，净利润年复合增长率54.11%，半导体业务增速超70% • 选取长川科技、华峰测控等可比公司，估值参考PE倍数持续下降 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代升级风险 ⚠ 客户集中度较高风险