中泰股份300435深冷领先者蓄势双赛道煤化工扩产加海外石化释放弹性首次覆盖报告

【核心观点】 中泰股份（300435）是国内深冷技术及设备的领先企业，核心产品广泛应用于煤化工、石油化工及天然气领域。公司通过收购和国际合作实现业务扩张，2025Q1净利润同比增长42.83%，在手订单充足。国内煤化工投资高景气，海外化工需求增长，尤其中东和东南亚地区。预计2025-2027年营收和利润稳步增长，海外收入占比提升30%以上。首次覆盖给予买入评级，风险包括订单交付及海外需求不及预期。 【关键要点】 • 行业领先者：掌握深冷核心设备制造技术，产品覆盖煤化工、石油化工和天然气领域 • 双轮驱动：国内煤化工扩产+海外石化需求增长，2025Q1净利润同比增42.83% • 海外扩张：设备出口53国，2024年海外新签订单6亿元，2025年收入占比将达30%+ • 项目布局：与Posco合作建设韩国稀有气体工厂，首套电子气成套装置出口落地 【风险提示】 ⚠ 订单交付延期风险 ⚠ 煤化工项目核准进度不及预期 ⚠ 海外新签订单需求不足风险