微光股份002801电机主业地位稳固机器人打造增长新引擎首次覆盖深度报告

【核心观点】 微光股份（002801.SZ）电机主业稳健，2024年营收14.09亿元、净利润同比增82%，制冷电机及风机持续增长，伺服电机销量同比增27.8%。公司积极布局人形机器人、空天海智能驱动等新兴领域，2024年新增销售约0.7亿元。首次覆盖给予‘买入’评级，预计2025-2027年营收年增16%，净利润年增59%-17%，对应PE分别为21.7倍、18.2倍、15.5倍。 【关键要点】 • 制冷电机及风机稳健增长（2024年销量同比+9.14%），高效ECM电机占比提升至14.24% • 伺服电机进入放量期（2024年销量28.85万台，同比+27.82%），计划实现编码器100%自研 • 新兴业务布局人形机器人核心部件，2024年开发3款空心杯电机、4款无框力矩电机，预计新增销售0.7亿元 【风险提示】 ⚠ 地缘政治及关税调整风险 ⚠ 市场竞争加剧导致毛利率下降 ⚠ 汇率波动及对外投资项目风险