建筑装饰行业破净大建筑股观点更新当前时点重申重视专题研究东方财富证券20250717

【核心观点】 当前建筑装饰行业基本面承压，但政策转向强预期，破净央企估值修复机会显现。报告强调八大央企估值处于历史低位，股息率较高，政策支持力度加大（如化债、超长期特别国债、城市更新），中长期看一带一路及重点工程支撑。短期政策预期升温有望带动行情，但需警惕财政政策不及预期、一带一路需求不足及项目回款风险。 【关键要点】 • 八大央企2025Q1收入利润双降，当前P/B、P/E处于历史低位。 • 政策转向强预期：地方政府化债、中央加杠杆、城市更新、土地收储等多重稳增长措施落地。 • 一带一路、重点工程及央企第二曲线转型提供中长期增长支撑。 • 短期政策预期转向，中长期基建投资动能有望提升。 【风险提示】 ⚠ 财政政策力度及效果不及预期 ⚠ 一带一路需求不及预期 ⚠ 项目回款进度不及预期