专题报告指数基金调样交易策略研究华创证券20250717

【核心观点】 指数ETF规模持续扩大，调样日交易对市场冲击显著。建议在T-1日前按2:3:5比例换仓，并根据指数流动性推荐MOC算法（红利、沪深300）、TWAP/VWAP/Pairplus算法（中证1000、国证2000）或IS/MOC算法（中证500）。 【关键要点】 • 指数调样前3天换仓，T-1日成交量达峰值 • T-3/T-2/T-1日调仓量比2:3:5，T-1日前调仓收益更高 • 红利/沪深300指数用MOC算法，中证1000/国证2000用TWAP/VWAP或Pairplus，中证500用IS/MOC算法 • 提前5-4天调仓可获0.5%-2%收益，临近调样成本显著上升 【风险提示】 ⚠ 历史数据不保证未来收益 ⚠ 调样日冲击成本可能放大 ⚠ 算法选择依赖指数特性