反内卷市场可能误解了什么反内卷系列专题之四申万宏源20250717

【核心观点】 报告指出市场对'反内卷'存在三大误解：1）'反内卷'并非'反过剩'，而是需求强劲下供给主动增加；2）'反内卷'并非中上游供给大幅收缩，主要针对部分行业超额生产；3）'反内卷'政策抓手除自律约谈外，还包括鼓励行业并购、促进服务业发展等。报告认为，解决内卷需从根源上调整需求结构，发展非过剩领域需求，引导供给结构与长期需求转型方向适配。 【关键要点】 • 反内卷≠反过剩：内卷是需求强劲领域供给主动增加，过剩是需求下滑导致被动过剩 • 反内卷≠中上游供给收缩：政策主要针对部分行业超额生产，如生猪、煤炭等 • 反内卷政策抓手多元化：鼓励行业并购、促进服务业发展、解决设备更新监管套利 【风险提示】 ⚠ 经济转型面临短期约束 ⚠ 政策落地效果不及预期 ⚠ 居民收入增长不及预期