深度专题反内卷市场可能误解了什么申万宏观赵伟团队微信申万宏源20250718

【核心观点】 报告指出市场对'反内卷'的理解存在偏差，认为'反内卷'并非简单的'反过剩'，而是针对需求强劲领域供给过度增加的问题。报告提出通过发展服务业、引导需求再平衡及加强设备更新监管等手段应对内卷，强调经济转型中的结构性问题及政策落地效果的重要性。 【关键要点】 • 反内卷本质是需求结构分化导致供给主动过剩，非供给侧改革的被动过剩 • 政策应通过发展服务业及解决设备更新套利问题引导供给结构转型 • 避免中上游供给过度收缩，防止下游成本压力加剧 【风险提示】 ⚠ 经济转型短期约束风险 ⚠ 政策落地效果不及预期 ⚠ 居民收入增长不及预期