买入
首次覆盖报告：海外高毛利业务扩张，新业务减亏释放利润弹性
爱建证券
| 范林泉,朱振浩
| 20260703
| 石头科技
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📊 AI 智能摘要
核心观点
石头科技（688169.SH）首次覆盖报告给予“买入”评级，预计2026-2028年营收与利润保持稳健增长，海外高毛利业务扩张与新业务减亏将推动盈利能力修复。
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关键数据
- **2026-2028年营收预测**：227.3/271.0/307.5亿元，同比增长21.6%/19.3%/13.4%
- **归母净利润预测**：19.6/25.7/31.7亿元，同比增长44.0%/30.8%/23.6%
- **毛利率与净利率修复**：毛利率从2025年低点42.3%回升至2028年44.8%，净利率逐步改善
- **境外收入占比**：2025年境外收入占比55.9%，高毛利境外业务贡献主要利润增量
- **新业务减亏进展**：2026Q1洗地机实现正利润贡献，割草机器人接近盈亏平衡
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买入
风险提示
- ⚠ ⚠ 行业竞争加剧，毛利率回升不及预期
- ⚠ ⚠ 海外需求波动及美国关税政策风险
- ⚠ ⚠ 新业务盈利修复不及预期，渠道拓展进度延迟
内容由 AI 基于研报原文分析生成，数据来源：东方财富
| 生成时间：2026-07-03 10:38