绿茶集团6831HK首次覆盖报告平价融合菜龙头线上线下加速扩张

【核心观点】 绿茶集团是国内大众休闲融合菜连锁龙头，门店扩张和外卖业务增长驱动收入和利润高速增长。预计2025-2027年收入年复合增速23%，净利润年复合增速26%。首次覆盖给予增持评级，目标价13.26港元（基于2025年17xPE）。风险包括消费疲软、行业竞争加剧及食品安全。 【关键要点】 • 龙头地位：平价融合菜领导者，门店465家，华东、广东为集中区域 • 高效率扩张：全直营模式，下沉市场开店为主，2025-2027年净增门店140/200/213家 • 外卖驱动增长：外卖占比19%，计划建设中央厨房提升供应链效率 • 财务预测：2025年收入47.12亿人民币，净利润4.81亿，毛利率69.9% • 估值：目标市值90亿港元，PE17倍 【风险提示】 ⚠ 消费需求疲软 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 食品安全风险