珠江啤酒00246197纯生放量看好原浆发展机遇深度报告

【核心观点】 信达证券研报指出，尽管啤酒行业整体高端化进程放缓，但区域市场表现优于全国龙头。珠江啤酒作为广东省啤酒龙头，凭借97纯生产品放量，在8-10元价格带实现高速增长，2019-2022年销量CAGR达99%。公司积极布局原浆品类，推出980ml珠江原浆，2025年春节期间销量同比增长近30%。预计2025-2027年EPS分别为0.45、0.56、0.67元，对应PE分别为25、20、17倍。首次覆盖给予买入评级，认为97纯生放量将带来22%的CAGR成长性，但需警惕中高端竞争加剧和成本波动风险。 【关键要点】 • 区域市场表现优于全国龙头，广东啤酒市场结构较高 • 97纯生单品销量CAGR达99%，定位8-10元主流价格带 • 原浆品类战略，980ml珠江原浆性价比优势显著 【风险提示】 ⚠ 中高端产品竞争加剧 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 宏观消费环境疲软