珠江啤酒00246197纯生放量看好原浆发展机遇深度报告

【核心观点】 信达证券认为，尽管啤酒行业高端化放缓，但区域啤酒市场表现优于龙头品牌。珠江啤酒（002461.SZ）作为广东市场代表，在推出97纯生后销量高速增长（CAGR99%），积极布局原浆品类，预计2025-2027年EPS年均增速22%，维持'买入'评级，对应2025年PE24.6倍，PEG低于行业。风险包括高端产品竞争加剧和原材料价格波动。 【关键要点】 • 97纯生销量高速增长，CAGR达99%，成功源于技术优势、价格带定位和营销活动 • 原浆品类布局，980ml珠江原浆销量同比增长近30% • 区域酒表现优于龙头，广东省啤酒市场结构全国领先 【风险提示】 ⚠ 中高端产品竞争加剧 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 宏观消费环境疲软