卫龙美味09985HK首次覆盖报告掘金魔芋新品类辣味龙头壁垒深筑

【核心观点】 卫龙美味（09985HK）为辣味零食龙头企业，核心优势在于品牌势能、产品研发和渠道覆盖。预计2025-2027年收入和利润将保持20%-27%的年增长率，对应2025年估值25-30倍PE，当前市值仍有上涨空间。首次覆盖给予‘买入’评级，重点关注魔芋零食品类红利和面制品业务修复机会。 【关键要点】 • 辣味零食龙头，魔芋品类高速增长，2024年收入超30亿元 • 品牌、产品、渠道三重优势，具备品类创新和终端渗透能力 • 预计2025-2027年收入和净利润年增26%-27%，EPS 0.56-0.82元 • 25年估值23.68倍PE，给予25-30倍PE区间，对应市值340-408亿元 【风险提示】 ⚠ 品类拓展不及预期 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 渠道拓展不及预期