海兴电力603556智能电表基本盘稳定全球电网升级打开成长空间深度研究

【核心观点】 首次覆盖海兴电力，维持增持评级。公司具备长期稳健的基本盘，深耕海外市场，智能电表业务占76.07%，新能源业务增长迅速。全球智能电表市场预计2024-2029年复合增长率7.81%，公司积极布局新能源，预计未来三年收入增速50%。2025年目标价27.95元（对应PE13倍）。 【关键要点】 • 智能电表基本盘稳固：海外90+国家销售，国内市场持续中标 • 新能源业务快速增长：通过利沃得平台，未来三年营收年增50% • 全球市场扩张：参与标准制定，获得多项国际认证 【风险提示】 ⚠ 海外电网投资低于预期 ⚠ 原材料价格上涨 ⚠ 产能扩张不匹配需求 ⚠ 新能源装机不及预期 ⚠ 海外市场拓展不及预期